在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数国家常务委员7人，国家常务委员7人简历量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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