北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(sh作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险性事作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的(de)货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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