A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗ng>预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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