财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银(yín)行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决(jué)定树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴在(zài)这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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