周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势丁二醇和丙二醇是不是酒精，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分丁二醇和丙二醇是不是酒精析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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