射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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