自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们(men)用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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