大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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