射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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