昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KB塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗W银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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