财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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