财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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