5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等公募(mù)基金公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存(cún)款市(shì)场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)产品线的调(diào)整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参(cān)与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大(dà)。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发(fā)债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势(shì)和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实(shí)体经济资金供(gōng)需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策(cè)继(jì)续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间利率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一步(bù)强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益(yì)率不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下(xià)降(jiàng)的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然(rán)有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助(zhù)于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行(xíng)对(duì)等(děng)下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当(dāng)前利率环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具(jù)有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知(zhī)识，可(kě)以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风险承(chéng)受能(néng)力(lì)后可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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