大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的(de)良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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