尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)压在玻璃窗边c，在窗户边c字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21压在玻璃窗边c，在窗户边c日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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