近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元42周是几个月，42周是几个月保质期(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　<42周是几个月，42周是几个月保质期img alt="贵金属受热捧！短短(duǎn)3个月，这只白银期货基金份额大增(zēng)4.3亿(yì)份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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