财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较(jià小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思o)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表(bi小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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