近(jìn)日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材(cái)料，公司客户(hù)包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获(huò)得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴(xīng)福电子(zi)第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这(zhè)也无意间透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子(zi)间接控股(gǔ)股东还与第二大股东有可复(fù)活的(de)对赌协(xié)议(yì)。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗兴福(fú)电子(zi)主要从事(shì)从事湿电子化(huà)学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷(lín)酸(suān)产品的纯度等级由(yóu)高到(dào)低分别为(wèi)：IC级(jí)磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)、电子(zi)级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生(shēng)部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产(chǎn)品。其(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗qí)中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的(de)主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源(yuán)：申报一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴(xīng)福电子2022年(nián)第二大客户为可口(kǒu)可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销(xiāo)售内容为(wèi)磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级(jí)磷(lín)酸产品除(chú)销售给集成(chéng)电路行业、显示面(miàn)板行(xíng)业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商等其他行业(yè)客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的(de)食品级(jí)磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产(chǎn)品等级(jí)实际为符合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分(fēn)别(bié)为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一(yī)是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子原(yuán)报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无直接关系(xì)，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈(yíng)利能(néng)力(lì)的各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)业绩增长与主(zhǔ)营业务毛(máo)利(lì)率提升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2021年和2022年的(de)有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超过(guò)申(shēn)报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续实(shí)现众多集(jí)成电(diàn)路客户的(de)产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)证及(jí)批量供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学(xué)品销售收(shōu)入(rù)占比持续提(tí)升，且公(gōng)司根据部分产品原材(cái)料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和(hé)2022年(nián)毛利(lì)率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛(máo)利率(lǜ)还(hái)有多少上升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来(lái)是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为上市(shì)公司(sī)兴发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基(jī)金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家(jiā)集成电路基金二期(qī)之间存在(zài)对赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的(de)条件，且(qiě)其(qí)中一(yī)条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会结果的企业比较少，但(dàn)不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于(yú)正(zhèng)常待审核(hé)阶段(duàn)的(de)合合信息和先正达，受理日(rì)期(qī)已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日期(qī)已经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎(yì)怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数(shù)据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后(hòu)估值(zhí)为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略投(tóu)资者的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购(gòu)主(zhǔ)要(yào)系向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化硫等原材(cái)料(liào)、电力等能源以及(jí)建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业成本(běn)的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原(yuán)材(cái)料(liào)的关联采(cǎi)购占(zhàn)比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额(é)占(zhàn)同类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同(tóng)类产品采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报(bào)稿显示，在(zài)主营业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集(jí)团合并(bìng)报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子(zi)化学品相关业(yè)务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一(yī)季度(dù)业绩进行预(yù)测，但兴发(fā)集(jí)团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度(dù)末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本(běn)线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一(yī)则(zé)公告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季(jì)度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿(shī)电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子(zi)2023年第一季度的(de)业(yè)绩(jì)具体表(biǎo)现如何？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子(zi)曾受到(dào)宜昌(chāng)市猇亭区(qū)城市管理(lǐ)执法(fǎ)局的(de)行政处罚(fá)，处罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴(xīng)发集团的(de)副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警(jǐng)示的(de)决定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

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