如果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwa二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效b）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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