银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家(jiā)的(de)机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上周原(yuán)油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息(xī)的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风(fēng)险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将(jiān美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思g)在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中；但美(měi)国居民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市(shì)场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期降低(dī)后又不(bù)得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订(dìng)单(dān)难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支(zhī)了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提振需(xū)求美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思(qiú)。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映(yìng)市(shì)场对(duì)未(wèi)来(lái)一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可(kě)关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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