国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷(g娜能组成什么词，娜字能组什么词语ǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(j娜能组成什么词，娜字能组什么词语iā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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