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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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