A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么ong>。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。