北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(de)不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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