尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(q爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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