“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大(dà)的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的(de)出口增速也(yě)不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻国(guó)形(xíng)成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家成(chéng)为主角，欧(ōu)美发(fā)达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一路”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一(yī)带(dài)一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增(zēng)量上就可(kě)能(néng)对冲美欧(ōu)日(rì)出(chū)口的(de)下滑(huá)，使得(dé)全年(nián)2023年(nián)全(quán)年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份的数据再(zài)次验证(zhèng)，当前(qián)观察的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀作为传统观(guān)察中国出(chū)口增速(sù)的(de)重要指标(biāo)，但随(suí)着中国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出(chū)口的指示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运(yùn)输(shū)占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋势，但(dàn)由(yóu)于产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生(shēng)较大(dà)背离。出口结构性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的(de)噪音(yīn)和预(yù)期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的突破(pò)口仍在于“一带一路(lù)”国(guó)家。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高(gāo)增反映(yìng)“一带(dài)一(yī)路”贸(mào)易持续活跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂时回落，不(bù)过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

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　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中(zhōng)国(guó)4月(yuè)汽(qì)车及机电(diàn)出口金额维(wéi)持强势，增速较(jiào)3月进(jìn)一步加快部分源(yuán)于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体(tǐ)出口跌(diē)幅则相(xiāng)较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映海外(wài)车(chē)市较高景气度与产业链(liàn)韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间(jiān)内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成电(diàn)路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一(yī)带一路”的空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？站(zhàn)在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸(mào)上发挥了越来越(yuè)重要(yào)的作用，那(nà)么如(rú)何去评估这(zhè)一空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一路出(chū)口(kǒu)背后存(cún)量(liàng)博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易(yì)放(fàng)缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们认为(wèi)很有可能是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日(rì)韩在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的(de)进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保守估(gū)计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景(jǐng)来对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种情形下的进(jìn)口(kǒu)增速(sù)情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎ闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰n)少的(de)进口份额中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉(lā)动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致(zhì)估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧(ōu)美日等发达经济(jì)体出口增速预(yù)测，思路为在中国(guó)加(jiā)入世界贸(mào)易组织后、历次(cì)全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参(cān)考意义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情(qíng)景作为(wèi)参考。我们对(duì)于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧(ōu)有(yǒu)可能(néng)在下(xià)半(bàn)年陷(xiàn)入温和衰退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全(quán)球(qiú)经(jīng)济温和放缓）分别(bié)作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国(guó)家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速(sù)预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同(tóng)比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国出口增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面：数据(jù)口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的(de)数据和(hé)中国向各(gè)国出(chū)口(kǒu)的数(shù)据存在(zài)差异（无论是(shì)绝(jué)对(duì)量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异还较(jiào)大，一(yī)般而言中国(guó)出(chū)口端的增速(sù)会更高(gāo)，这(zhè)意味(wèi)着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的(de)时点存在较大的不确定性，可能在今(jīn)年下半年、也可能在(zài)明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出(chū)口的拖(tuō)累可(kě)能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经(jīng)济体经济增(zēng)长(zhǎng)不及(jí)预期，对外需拉动不足(zú)。疫(yì)情(qíng)二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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