5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在(zài)接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型医疗简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力。

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