5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(r社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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