在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱>

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩(cǎ阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱i)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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