金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了(le)70%。定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别>

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各(gè)价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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