北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们(men)承担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gō维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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