金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示(shì)目前实际利率(lǜ)的(de)水平是(shì)比较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂(g四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思uà)牌利率，下(xià)调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过(guò)，作为我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义(yì)上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思trong>（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二(èr)、资(zī)金杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不(bù)足(zú)以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降低(dī)负(fù)债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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