如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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