射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于201100块钱值多少美元，100美元是几百元钱8年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(ji100块钱值多少美元，100美元是几百元钱é)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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