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外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式(shì)之三(sān)：景气修复预外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民(mín)币(bì)升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细分方向。外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家(jiā)重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭组整合和(hé)产能优化(huà)之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及(jí)确(què)定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人(rén)回报，多(duō)家(jiā)公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平(píng)，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。