金(jīn)融界4月28日(rì)消(xiāo)息 为(wèi)规范开展内地(dì)与香港(gǎng)利率互换市场互联互通合作相关业务，保护境内外投资者合法(fǎ)权益(yì)，维护利率互换市场秩序，中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行制定了《内地与香(xiāng)港利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理(lǐ)暂行办法》，现予以公(gōng)布，自(zì)2023年4月(yuè)28日起(qǐ)施行。

　　中国(guó)人民银行有关部(bù)门负责(zé)人表示，未来中国人民银行将(jiāng)根据市场发展情况，适时增加投资(zī)品种，调整(zhěng)交易(yì)和清算(suàn)额度，优化(huà)交易清算安排，为境(jìng)外投资者(zhě)提供更加便利高效(xiào)的风险管理工具。另外(wài)，两地(dì)监管当局将(jiāng)结合各(gè)方面情(qíng)况(kuàng)，在风险可控、对等互利的原则(zé)下，适时研究扩展至(zhì)“南向互换通”。

　　以(yǐ)下(xià)为中国人民(mín)银行有(yǒu)关(guān)部门负责人就《内(nèi)地与香港利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作管(guǎn)理暂(zàn)行办(bàn)法》答(dá)记者问

　　一、符合(hé)中国人民银(yín)行要求的(de)境外投(tóu)资者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银行(xíng)关于境外央行(xíng)、国际(jì)金融组(zǔ)织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜(yí)的通知》（银发(fā)〔2015〕220号(hào)）、《中国人民银行关于进一(yī)步做好境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者投资银行(xíng)间债券市场有关事宜(yí)的公告》（中国人(rén)民银行公(gōng)告(gào)〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港债券市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理暂行办(bàn)法》（中国人民银行令(lìng)〔2017〕第(dì)1号(hào)）等文件(jiàn)要(yào)求(qiú)、完(wán)成银(yín)行间债券市场准入备案的境外投资者(zhě)等，可(kě)根据《内地与香港利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作管理暂行办法(fǎ)》（以下简称《办法》）相关规定参与“北(běi)向互(hù)换通”。

　　二、“北(běi)向互换(huàn)通”境内(nèi)外投资者可以签署的协议范围(wéi)是(shì)什么(me)？

　　答：根据《办(bàn)法(fǎ)》，境(jìng)内(nèi)外(wài)投资者开展(zhǎn)“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)前可以(yǐ)与交(jiāo)易对手(shǒu)方签署(shǔ)经中国人民银(yín)行认可的衍生品(pǐn)主协(xié)议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中央清算衍生品(pǐn)执行协(xié)议（CDEA协议）等(děng)衍生(shēng)品(pǐn)协议。境内投资者应当将是否签署协(xié)议、签(qiān)署协议类型等事(shì)项向(xiàng)中(zhōng)国(guó)外(wài)汇交(jiāo)易中心备案(àn)。目前(qián)，中国银行间(jiān)市场交易商协会正(zhèng)在研究制定“互换通”衍生品协议，待其正(zhèng)式发布后也可供境内外投资(zī)者选择签署。

　　三、“北向互换通(tōng)”境外(wài)投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资范围是什么？

　　答：“北向互换通”境外投(tóu)资者现(xiàn)阶段(duàn)可在银行(xíng)间市场(chǎng)开展符合集中清(qīng)算要求的(de)人(rén)民币(bì)利(lì)率互(hù)换(huàn)交易。

　　四、《办(bàn)法》中认(rèn)可(kě)的(de)境外电(diàn)子(zi)交(jiāo)易平台、境内电子交易平(píng)台包(bāo)括哪些？境(jìng)外(wài)投资者(zhě)的对手方、交易模式有哪些要(yào)求？

　　答：目(mù)前“北向互(hù)换(huàn)通”下受认(rèn)可的(de)境外电子(zi)交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加(jiā)入其他受认可的(de)电子交易平(píng)台，受认可的境内电子(zi)交(jiāo)易平台为中国(guó)外汇交易中心。

　　为便利(lì)境外投资者开展人民(mín)币利率互(hù)换交易(yì)，“北(běi)向互换通”参照“债(zhài)券通”相关(guān)安(ān)排，由境(jìng)内投(tóu)资(zī)者（即“互换通”报价商）与境(jìng)外投资者进行交易(yì)，“互换通”报价商名(míng)单可在中(zhōng)国外汇(huì)交易中心网站(zhàn)上查询。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易在境内电子交易平台达成，交易一经达(dá)成即视为交易(yì)已确(què)认。境外投资者可通过中(zhōng)国人民银行(xíng)认可(kě)的境外电子(zi)交易平台与境内电子(zi)交易平台的连接(jiē)，向境(jìng)内电子交易(yì)平台发送交易(yì)指令，与(yǔ)“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国(guó)人民银(yín)行认(rèn)可(kě)的境内清算机构和香港证(zhèng)监(jiān)会认可的境外清算机(jī)构包括哪些机构？

　　答：目前，中国人(rén)民银行认可的境(jìng)内清(qīng)算机构为银行间市场清(qīng)算所股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称上海清算所），香港证监会(huì)认(rèn)可的境外清算机构为香港交易所旗下香港场外结算有(yǒu)限公司（以下(xià)简称场外结算公司(sī)）。

　　六、境外投资者开展集中清(qīng)算的主要流程是？

　　答：境外投(tóu)资者需要申请获(huò)得场外结算公司清算会员资格或作为清(qīng)算客户委托场外(wài)结算公司综(zōng)合清(qīng)算会员代理清算，并与场(chǎng)外结算公司综合清算会员(yuán)签订客户清算协议。交易(yì)达成后，境(jìng)内(nèi)外清(qīng)算机(jī)构对交(jiāo)易进行风控检查，对于符合(hé)集中清(qīng)算要(yào)求的交(jiāo)易及时纳入集(jí)中清(qīng)算。境外机构(gòu)通(tōng)过场外结(jié)算公司或其(qí)综合清算会员完(wán)成保(bǎo)证(zhèng)金及资(zī)金结算。

　　七、“互(hù)换通”下(xià)，境内外清算机构如何进(jìn)行衍生(shēng)品交(jiāo)易(yì)的合约替代？

　　答：合(hé)约替代是指清算机构作为中央对手方针对(duì)已成交的交易充当买(mǎi)方的卖方(fāng)和卖方的(de)买方的一种法律安排，并据此与买方和(hé)卖方建(jiàn)立两个新合约，以清偿买卖双(shuāng)方之间的初始债务。“北向互换(huàn)通”业务(wù)中，境外(wài)与(yǔ)境内参与者达(dá)成的交(jiāo)易在经(jīng)过上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)与场外结算公司的集中清(qīng)算审核(hé)后，上(shàng)海清算所与场外(wài)结算公司于(yú)当日(rì)将交(jiāo)易进行合约替(tì)代，进入集中清算，生成(chéng)为三个(gè)独立的新合(hé)约，分(fēn)别为(wèi)境外参与者与场外结算公司(sī)、场外结算公(gōng)司与上海清算所、上海(hǎi)清算所(suǒ)与境内参(cān)与者之间的合(hé)约。境外与境(jìng)内(nèi)参与(yǔ)者之间将不再存在(zài)合同关系。对于未(wèi)纳入集中(zhōng)清算的交易(yì)，依(yī)照成交双方约定的处置方式进行处置(zhì)。

　　八、“互换通”业务场景(jǐng)下(xià)的跨境(jìng)资金流(liú)动如何(hé)管理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上(shàng)海清算所与场外结(jié)算公司之间的跨(kuà)境资金(jīn)结算主要(yào)通(tōng)过(guò)人民币跨境支付系统办(bàn)理。同时，场外结算(suàn)公司可在境(jìng)内银行开(kāi)立(lì)人民(mín)币(bì)基本存款账户和人民币(bì)“互(hù)换通”结算专用存款账(zhàng)户（NRA账户），作为极端情况下应急结算安排(pái)。NRA账户收支范围包括(kuò)：“互换通”交易结算资金、因“互换通(tōng)”交易(yì)结算需要在应急情况下所融入资(zī)金(jīn)的本息和(hé)费用以及(jí)符合中国人民(mín)银行规定的其他(tā)收入(rù)支出等。

　　此外，作(zuò)为“互换通”业(yè)务(wù)风控方案的一部分，上海清算所与场外(wài)结算公司(sī)将针对双方清算所(suǒ)之(zhī)间的风险敞(chǎng)口(kǒu)建(jiàn有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)立(lì)“互换通”资源池(chí)安排(pái)。双方向“互换通”资源池缴(jiǎo)纳担保品，该(gāi)资源池独立于每一中央对手方从各自清算参与(yǔ)者(zhě)收取和追缴的保证(zhèng)金(jīn)、清算(suàn)基金之外，不用于任何会(huì)员机(jī)构的(de)违约损失分摊(tān)。上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)向资源(yuán)池缴纳(nà)的资金(jīn)存(cún)放在以场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)名义于境外开立的“互换通”专用(yòng)账户，场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司向资源池缴纳的资(zī)金(jīn)存放在(zài)以上海清算所名(míng)义于境内开立的“互(hù)换通”专用人民币/外币(bì)账户，相关账户内资金(jīn)可豁免跨(kuà)境债权债务登(dēng)记及额(é)度管理要求。场外结算公司与上(shàng)海(hǎi)清算所每日基于(yú)双方清算所之间的风险(xiǎn)敞口(kǒu)计算“互(hù)换通”资源池(chí)要求，并(bìng)通过境内外(wài)存管银行办(bàn)理人(rén)民(mín)币或外币(bì)资(zī)金(jīn)的跨(kuà)境(jìng)划转。

　　有汇报(bào)责任的(de)机构应(yīng)当及(jí)时(shí)履行报送义务。上海清算所(suǒ)和境内资源池存管(guǎn)银行应当(dāng有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)向人民币跨境收付信息管理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤销的(de)交易如(rú)涉(shè)及双边结算补偿金(jīn)的，相(xiāng)关(guān)境内(nèi)结算(suàn)银行(xíng)应(yīng)当进行跨(kuà)境人民币收支信(xìn)息报送。上海清算所、境内投资者等相关主体应当按(àn)照规定履(lǚ)行国际收支统计申报义务，原则上“互(hù)换通”交易(yì)和(hé)资源(yuán)池(chí)业务由上海清算所集中(zhōng)进行国际(jì)收(shōu)支(zhī)统计申报，补偿(cháng)金(jīn)等不经由(yóu)上海清算所清(qīng)算的交(jiāo)易或资金收付，由境内投资者等相(xiāng)关(guān)主体进行国际收支统计申报(bào)。

　　九、如何理(lǐ)解“北向互换通”实行额度管(guǎn)理？

　　答(dá)：为确保(bǎo)市场(chǎng)平稳运行，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”充分考(kǎo)虑(lǜ)境外投(tóu)资者投资银行间(jiān)债券市场的情况，初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)（即全部境外(wài)投资者通过(guò)“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的(de)名义本(běn)金净额每日不超过200亿元人民币），清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币（即上海清算所与(yǔ)场外结(jié)算公司之间净头寸(cùn)对应的“互换通”资源池(chí)风险敞口上限为40亿元人民币）。未来(lái)，可(kě)根据市场发展情况适时调整额(é)度，并对外公(gōng)布(bù)。

　　十、香港结算(suàn)行应当(dāng)遵守的(de)人民币(bì)购(gòu)售(shòu)业务相关规定(dìng)具体包括哪些文(wén)件？

　　答：目前，关于人民币购售业务的相关文件主(zhǔ)要包括：《中国人民银行关(guān)于明确跨(kuà)境人(rén)民币(bì)业务相关(guān)问题的(de)通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银行关于调整人民币购售(shòu)业务(wù)管理(lǐ)的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国(guó)人(rén)民银行(xíng)关(guān)于拓(tuò)宽人民币购售业务(wù)范围的通(tōng)知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng) 国家外汇(huì)管理局公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中国人民银行办公厅(tīng)关于加强境外金(jīn)融机(jī)构进(jìn)入银(yín)行间外(wài)汇市场开展人(rén)民币购售业(yè)务宏(hóng)观审慎(shèn)管理有关事项的通知》（银办(bàn)发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完(wán)善(shàn)人民币购售业务管理有关问题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善(shàn)人民币(bì)购售(shòu)业(yè)务境外参加行和境外清算行进入银行间外(wài)汇市场有(yǒu)关事项的公告(gào)》（中(zhōng)汇交(jiāo)公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算(suàn)行在(zài)境内银行间外(wài)汇(huì)市场(chǎng)平盘(pán)头寸时，沿用现有境外(wài)清算行和境外参(cān)加行的(de)业(yè)务模式、产品种类(lèi)和信息报送等相(xiāng)关安排。根(gēn)据《办法》和(hé)人民币购售(shòu)业(yè)务管理规定，香港结算行(xíng)在境(jìng)内(nèi)银行间外汇市场平盘头寸时，应当确保(bǎo)与其相(xiāng)关的境外(wài)投资者在本机(jī)构的资金兑(duì)换是(shì)基于“北向互换通”的真(zhēn)实合理需求。

　　十一、如何理解(jiě)“使用外汇(huì)参与交易的(de)，其交(jiāo)易到期或不再继续参与的，原(yuán)则上应(yīng)当通过香港结算行(xíng)兑换回(huí)外汇(huì)”？

　　答(dá)：为方便持有(yǒu)外汇的境外投资者通过“北(běi)向互换(huàn)通”投资内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)，使用外汇的(de)境外投(tóu)资者可在香港结算(suàn)行(xíng)办理外汇资(zī)金兑换(huàn)，香港结算行(xíng)由(yóu)此所产生的头寸可到境(jìng)内(nèi)银(yín)行间有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看外汇(huì)市场平(píng)盘。初(chū)期(qī)，境外投(tóu)资者可选(xuǎn)择一家香港结算(suàn)行(xíng)办理(lǐ)业务。香港结(jié)算(suàn)行为(wèi)境外投资者办理外汇资(zī)金兑换时，应当做好真实性审核相关(guān)工作，确(què)保所(suǒ)兑换(huàn)的资金用(yòng)于“北(běi)向互换通”交易。其交易到期所得(dé)的(de)人民币资金，可(kě)继续投(tóu)资，如用于非“北向互(hù)换通”投(tóu)资用途，应当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十二、“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)报告有哪些要求？

　　答：境内外投资(zī)者和相关(guān)金融(róng)市(shì)场基础设施(shī)应(yīng)当(dāng)向中国(guó)人民银行认(rèn)可的(de)交(jiāo)易报告库(kù)报告“北向互换通(tōng)”交易相关(guān)数(shù)据。中国外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心是中国人民(mín)银(yín)行(xíng)认可的“北向互换通(tōng)”数(shù)据(jù)的交易报告库，在中(zhōng)国外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心达(dá)成的(de)“北向互换通”交易(yì)，境内外(wài)投资者(zhě)无需(xū)另行报(bào)告。此外，中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)和相关监(jiān)管部门可以(yǐ)根据需(xū)要向(xiàng)基础设施调取(qǔ)与境外投资者投资活动(dòng)相关的数据(jù)。

　　十三、《办法》发布(bù)后，还会(huì)发布相(xiāng)关配(pèi)套业务(wù)细则吗？

　　答：配合《办(bàn)法》发布，境内电子交(jiāo)易平台(tái)、境内外清(qīng)算机构将制(zhì)订配套的业务规则等文(wén)件(jiàn)并对外发布。

　　十四、“互换通”未来有什(shén)么发(fā)展计划？

　　答(dá)：未来中国人民银行将(jiāng)根据市(shì)场发展(zhǎn)情况，适时增加投资(zī)品种，调整交易(yì)和(hé)清算(suàn)额度，优化交易清算安排，为境(jìng)外投资者提供更(gèng)加(jiā)便利高效的风险(xiǎn)管理工具(jù)。另(lìng)外，两地监管当局将结(jié)合各方面情况，在(zài)风险可控、对等互利(lì)的原则下(xià)，适(shì)时研究扩展至“南(nán)向互(hù)换通”。

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