财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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