近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不(b海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区ù)及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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