近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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