在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别做多的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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