周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xín一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排g)的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受(shòu)到(一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企或有(yǒu)望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银(yín)金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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