自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读