申赎(shú)管理上，为加强(qiáng)流(liú)动性风险管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证券投资基金开放申赎频率不(bù)得高于每月(yuè)一次(cì)。为引(yǐn)导(dǎo)投资者理性(xìng)投资、长期(qī)投资(zī)，《运作指引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资者不少于6个(gè)月(yuè)的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在组合投资要(yào)求(qiú)上，为引导私(sī)募证券投资基金管理人(rén)提升专(zhuān)业投资能力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风险(xiǎn)，要求私募(mù)证券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的方式进行投资(zī)。单只(zhǐ)私(sī)募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于同一(yī)资产的资金，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全部私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不得(dé)超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地方政府(fǔ)债券、公开募集(jí)基金等中国(guó)证(zhèng)监会、协会认可的投资(zī)品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私(sī)募证券投资基金架构应当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过(guò)设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他私募证券投资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当明确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资(zī)产管理产(chǎn)品不再投(tóu)资(zī)除公开募(mù)集基金以外的其他私(sī)募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外衍生品投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基(jī)金应当以风险管理、资产配置(zhì)为(wèi)目标(biāo)开展衍生(shēng)品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为股票(piào)、债券(quàn)等(děng)场内标的的杠杆(gān)融(róng)资工(gōng)具，不得为不适格投资者提供通道服务，提出(chū)集(jí)中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面(miàn)，要求(qiú)私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人建立健全内部制度，遵循投资者(zhě)利益优先(xiān)与公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量(liàng)化(huà)私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)在交(jiāo)易(yì)系(xì)统安全、异常(cháng)交易监(jiān)控(kòng)、内部(bù)管理、资料保存、产品命(mìng)名(míng)等方面(miàn)提出规(guī)范要求花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗。进一步细化对私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)运作（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外资产(chǎn)等特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人和私募证券投(tóu)资基(jī)金信(xìn)息(xī)报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以上(shàng)私募证券投资基金管理人定期开展压(yā)力测(cè)试、建立风险准备金制度(dù)等。具体来看，同一实际控(kòng)制(zhì)人控制(zhì)的私募基(jī)金管理(lǐ)人在最近一年度末(mò)合计(jì)基(jī)金管理规(guī)模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动(dòng)性风险(xiǎn)监测、预警与应急(jí)处置(zhì)、关于预(yù)警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进行一(yī)次压力(lì)测试。私募基(jī)金(jīn)管理人应当结合市场状(zhuàng)况和(hé)自(zì)身管理能力制定并持续更新流动性风险应急预案(àn)，明确预案触发情(qíng)景(jǐng)、应急程序与(yǔ)措施(shī)等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应(yīng)当对投资者资金(jīn)来源的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其指定(dìng)第三方下达投资(zī)指(zhǐ)令或者自(zì)行负责投资运作，不得为金(jīn)融机构(gòu)、其他(tā)私(sī)募基金管理人，金融机构(gòu)资产管理产品(pǐn)以及其(qí)他私募基金提供规避投资范围、杠杆(gān)约(yuē)束(shù)、投(tóu)资者门槛等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私(sī)募人(rén)士向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，综合来(lái)看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融(róng)机(jī)构(gòu)管理标(biāo)准看(kàn)齐，《运作指引》如果按(àn)目前征(zhēng)求(qiú)意见稿的水平落(luò)实，执行后会快速抹平私募基金(jīn)相对其他(tā)资管产品(pǐn)的灵活度，让资(zī)金(jīn)方的投放偏(piān)好回到策略(lüè)表现及管(guǎn)理(lǐ)人(rén)的整(zhěng)体运营和(hé)服(fú)务水(shuǐ)平上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于行业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私募(mù)证券投资基金按(àn)照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)执(zhí)行。同时(shí)为减少新(xīn)老基(jī)金的(de)套(tào)利空间，对(duì)存量基金针对不同情况提出差异化整改要求，并对(duì)重点条款的整改给予充分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不(bù)符合最低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存(cún)量基(jī)金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投资(zī)者，不得(dé)展期，新增(zēng)投资活(huó)动获(huò)得须(xū)符(fú)合(hé)《运作指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)，合同到(dào)期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运(yùn)作指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆(gān)比例、债券及衍生品交易等(děng)投资(zī)要(yào)求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不(bù)强(qiáng)制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后(hòu)存量基金新(xīn)募集的投资者(zhě)要求设(shè)置不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限(xiàn)发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明确的基金存续期，以促进目(mù)前存量永(yǒng)续基(jī)金限期整改。

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