本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xí菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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