尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(hu速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉>

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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