5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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