近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作(zu丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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