北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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