财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部(b禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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