北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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